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探究建材漲價真相:是供應還是需求?
卓創資訊 2019-12-02 13:44:30
11月份本是建筑行業需求由旺季轉為淡季的轉折點,但建材產品中的水泥、玻璃、鋼筋都漲瘋了,特別是水泥加價都買不到。小編所在的三線城市淄博同樣出現了水泥供不應求的情況,因混凝土的短缺,工地市場吃不飽,據某個在國有建筑企業從事預算工作的朋友介紹“混凝土供應斷斷續續已經持續有一個半月的時間了”。
實際上,漲價的不僅僅是水泥,非金屬建材中的玻璃價格也上漲已經超過半年時間,11月份金屬建材價格也迎頭趕上。卓創資訊監測的水泥、玻璃、建材價格指數在近半年(6月1日~11月30日)最大波動幅度分別達到13%,14.4%和11.31%。
圖1
從價格上漲的原因上來看,直接原因無非供應問題和需求問題。那在影響價格波動的因素中究竟是供應占主導還是需求占主導呢?
1、建材供應不能構成價格上漲的主要原因
水泥、玻璃、鋼材都是傳統認知中的“污染行業”,在歷次環保檢查中這三類企業一直是重中之重。在京津冀大氣污染防治行動計劃中,這三類企業從來就沒有缺席過。那水泥、玻璃、鋼材的價格上漲是不是因為供應緊缺的因素所導致的呢?
我們看一下鋼材,鋼材的供應量一直維持相對高位,在三個產品中鋼材的金融屬性最強,更容易被經濟、預期層面的因素所影響。鋼材的生產在過去一年時間一直維持高位狀態,2019年粗鋼產量創歷史記錄的可能性極大,卓創資訊監測的建筑鋼材產品產量一直處于相對高位。顯然建筑鋼材價格上漲并不是由于供應緊缺所致。
圖2
再看一下玻璃產品,玻璃產品的產量同建筑鋼材類似,產量一直處于相對高位,據國家統計局公布數據顯示,1-10月份我國浮法玻璃共計生產77620萬載重箱,同比增加5.2%。從供應的角度來看,玻璃產品的供給也不構成對價格的明顯支撐。
圖3
水泥方面,水泥的生產和供應同樣處于相對高位狀態。國家統計局數據顯示,2019年1-10月份,全國累計水泥產量19.1億噸,同比增長5.8%。生產角度看,根據卓創資訊監測數據顯示,11月底水泥磨機開工率為57.89%,2018年同期該數據為48.87%,也就是說從生產角度看,水泥一直處于相對高位的水平。市場供應并沒有下降,反而是正向增長的。
圖4
從供應數據的角度看,建材來產品的產量均處于相對高位,尤其是水泥,其開工率水平要明顯高于往年,也就是說從供應角度來看,市場并不缺。但為何水泥市場反映出供應量嚴重不足呢?
2、庫存處于偏低水平
在反映供應指標的數據之中,庫存同樣是其中重要的指標之一,庫存兼有供應和需求兩種屬性,在價格上漲過程中由于市場投機需求的增多,庫存會呈現增加態勢,從心態上講“囤積居奇”就成為很多貿易商甚至投機商的選擇。
2019年螺紋鋼社會庫存變化較往年略有不同,從近十年數據來看,螺紋鋼社會庫存在一年中一般呈現有兩個峰值,一個出現在3月份,一個出現在10月份,分別體現的是“金三銀四”“金九銀十”兩個傳統的消費旺季的需求,貿易商提前備貨以備旺季需求的來臨。2019年下半年鋼材社會庫存先漲后跌,峰值水平出現在了8月份,進入到10月份之后社會庫存水平不增反降,并呈現出區別與往年的快速下跌趨勢,11月底庫存水平接近10年以來的最低水平。
圖5
玻璃的庫存變化情況與鋼材類似,庫存水平因年內市場需求的變化而呈現規律性波動。17年開始浮法玻璃庫存水平明顯下降,17年到19年庫存呈現上升趨勢,但庫存總量較少。到10月底庫存降至3813.9萬重量箱,低于18年同期水平1177.96萬重量箱。
圖6
水泥庫存方面,15年之后,水泥行業的庫存水平同樣呈現下降趨勢,庫存波動規律性不強,19年水泥庫存整體處于低位,11月底水泥庫存總量約為6101萬噸,較去年同期低895萬噸。
圖7
從庫存角度看,建材來產品的庫存水平處于相對低位,在需求有所異動的情況下,出現了供不應求的狀態,11月份開始國內開始執行采暖季限產行動,對水泥、玻璃的供應預期影響較大,但由于當前生產利潤處于相對高位水平,生產企業主動減負動能明顯不足,庫存進入快速下降更是加劇了市場供應不足的預期。
3、需求的異動是價格上漲的主因
2019年房地產從“購地驅動”到“施工驅動”轉變,該階段玻璃需求提升,造成價格大幅上漲。除此之外,今年以來房地產投資表現出了一定的“韌性”。據國家統計局統計,1-10月份,房地產開發企業房屋施工面積854882萬平方米,同比增長9.0%,增速比1-9月份加快0.3個百分點。房屋新開工面積185634萬平方米,增長10.0%,增速加快1.4個百分點。另外,今年的暖冬天氣促使房地產和基建施工活躍,建筑業景氣度保持高位。加之臨近年底,各地存在趕工期的現象,因此需求端的提升帶動了水泥、螺紋鋼等主要建材品種的價格上漲。
房地產表現的超強韌性是今冬建材類需求表現良好的主要原因,新開工面積增速的加快也代表著房地產需求的韌性在延續。卓創資訊根據房地產新開工面積建立的房地產用鋼模型顯示,在7月份之后房地產用鋼需求再度上升,且未來三個月仍能夠維持較高的增長水平,12月份數據有望超過4月份最高2700萬噸的水平。
圖8
鋼筋和水泥在房地產市場當中為搭配使用,因此從房地產用鋼需求可以推測出水泥需求同樣保持旺盛狀態,房地產的需求韌性是近半年來建材產品價格表現超出市場預期的主要原因。玻璃的需求滯后于水泥和鋼筋10-24個月,主要用于房地產建筑安裝過程中,18年房地產需求的上漲在19年形成對玻璃的需求強有力的支撐。
總結:2019年下半年以來玻璃、水泥、螺紋鋼先后上漲是房地產所代表的建材需求韌性所帶來,而庫存的去化水平又決定了三個產品階段性供需矛盾。整體而言,玻璃價格走勢代表的是過去兩年房地產投資增加帶來的滯后需求,水泥的價格上漲則代表著短期需求韌性,建筑鋼材的價格上漲則是需求韌性和宏觀預期差的綜合反映。
庫存,在價格上漲時會轉化為投機需求,在價格下跌時則轉化為隱性供應,從而加重了價格的波動性,我們稱之為直接影響價格波動因素中的“X”因素。房地產需求的韌性就是導致當前“X”因素重要性加重的主要原因,不管2020年的房地產市場是如何著陸,影響當前建材市場的“X”因素仍然會存在。
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